中天鑫业齐鲁揭密白银与黄金价格关系

2015-05-25 18:28来源：未知作者：品牌 阅读量：

　　根据黄金白银近37年来的比值关系(即是用黄金价格与白银价格做比)，黄金白银比值的总体运行在较大的区间(14,101)之内，平均值为58.37。核心运行区间为(31,86)，高于区间上沿和低于区间下沿的概率分别在5%。从历史趋势分析，两者比值低于31仅出现在20世纪80年代以前，比值高于86出现在1990年-1993年之间，最高比值达到100.8，之后再也没有出现过86以上的比值。

　　最近比值出现异常主要发生在2008年7-12月和2011年3-4月份，其中2008年比值迅速上冲至81附近，黄金相对白银升值;而在2011年3-4月份比值最低下探至32附近，白银相对黄金升值。分析内在原因，在2008年，由于全球金融危机爆发，风险资产全线下跌，黄金亦难免于难。不过由于黄金与白银在基本面上的差异，白银的工业需求大幅萎缩，导致了白银的价格下跌幅度远高于黄金，因此二者比值大幅回升。而2011年，黄金白银比值均值在44左右，该年度里白银的投资性需求大幅增加，ETF基金在4月份白银交易量与标普500ETF交易量比肩，白银市场接近疯狂，之后欧债危机爆发，白银大幅跳水，而黄金相对跌幅较小，比值回归均值附近。

　　众所周知，黄金与白银同属贵金属，即是同族元素，有很多相似的物理化学性质。不仅如此，在金融市场中，黄金和白银也具有非常强的相关性，相关性系数达到了0.89，但在不同阶段会表现出一定的差异，不过总体不会偏出正常的比值区间，这与两者不同的工业属性和保值属性紧密相关。

　　导致白银与黄金差异的另外一个因素是，黄金依旧作为各国央行储备的重要部分。时至今日，各个国家央行依然持有大量黄金，作为储备资产。从图中，我们可以发现，自2000以来，世界各国央行的黄金储备量逐年下降，直至2007年。虽然有所下降，但各国央行持有的黄金储备总量，依然在30000吨以上。2008年金融海啸之后，各国央行不仅停止了抛售黄金储备，而且开始继续增持黄金储备。

　　相比之下白银已经不再作为各国央行的储备贵金属使用了。白银曾经避险资产的属性，因此也大为减弱。当经济环境不好的时候，白银的工业需求亦会萎缩。

　　因此，我们认为，由于避险资产这块因素属性弱于黄金，白银在面对较大市场波动事件的时候，价格走势总体可能不如黄金坚挺，而且波动会趋于更加剧烈化。虽然同为贵金属，白银和黄金在面临大的国际危机之时，表现依然是有较大差异的。

责任编辑：LBR3753

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